机构：国联证券万博manbext体育官网娱乐网

商议员：丁士涛/刘仍是

事件

公司全资子公司银漫矿业于近日赢得《内蒙古自治区发展和编削委员会对于西乌珠穆沁旗银漫矿业有限背负公司白音查干东山矿区铜铅锡银锌矿297 万吨/年扩建工程技俩核准的批复》。

银漫扩建技俩获批，公司矿产量有望进一步增长银漫矿业当今摄取产能165 万吨/年，主要居品为银、锡、锌、铜及铅金属。2023年7 月，银漫矿业选厂完成技改，入选品位及回收率均得到培植。2024H1 银漫矿业杀青净利润7.09 亿元，同比增长410.64%。凭证银漫二期技俩可研，扩建技俩配置期为两年；技俩建成投产后，银漫矿业摄取产能将培植至297 万吨/年，有望进一步增强公司的盈利技术和市集竞争力。

拟收购宇邦矿业85%股权，夯实公司白银龙头地位2024 年12 月21 日，公司发布公告，拟以自有及自筹资金23.88 亿元收购国城矿业、李振水、李汭洋合手有的宇邦矿业85%股权。宇邦矿业当今领有双尖子山银铅矿采矿权，银、铅、锌资源丰富。凭证USGS，双尖子山矿区银铅锌矿白银保有储量占国内总储量的20.93%、巨匠白银储量的2.70%。宇邦矿业并表后，公司白银保有储量将增至2.45 万吨，占国内总储量的34.56%、巨匠白银储量的4.46%；凭证寰球白银协会，落幕2023 年底，公司在白银公司中排行位列亚洲第一，巨匠第八。

宇邦矿业缱绻好转，扩建技俩白银增量显耀

宇邦矿业2021-2023 年诀别杀青净利润-4354/-8182/-9425 万元，主要由于2021-2023 年时候矿山发生安全事故，导致长久无法平素坐褥。2024 年以来，矿山渐渐规复平素坐褥，矿山限度效应渐渐披露。2024 年1-10 月，宇邦矿业银金属产量约为44 吨，杀青净利润2837 万元。2023 年宇邦矿业2.5 万吨/日银铅采矿扩建技俩获批，配置期4 年，当今还未进行安全挨次设想审批。凭证采矿权评估答复，拟改扩建矿山（扩建期原坐褥系统不时产），一期66 万吨/年、二期330 万吨/年、扩建后坐褥期825 万吨/年、减产后325 万吨/年。扩建技俩皆备达产后，矿山年产银/铅/锌金属产量诀别约为481/19462/42943 吨，白银产量有望杀青大幅增长。

盈利预测、估值与评级

鉴于公司主力矿山银漫矿业一期技改完成及二期技俩积极鞭策；拟收购宇邦矿业，进一步扩大公司资源和产能限度，公司矿产量有望合手续增长；且咱们看好银和锡价钱走势，公司事迹高弹性可期。咱们预测公司2024-2026 年归母净利润诀别为17.95/21.56/24.51 亿元，诀别同比增长85.20%/20.10%/13.70%；EPS 诀别为1 .01/1.21/1.38 元，面前股价对应P/E 为11.8/9.9/8.7 倍，保管“买入”评级。

风险教导：宏不雅经济环境风险；有色金属价钱大幅波动风险；技俩配置判辨不足预期；安全环保风险。

【免责声明】本文仅代表作家本东谈主不雅点万博manbext体育官网娱乐网，与和讯网无关。和讯网站对文中讲授、不雅点判断保合手中立，不合所包含实质的准确性、可靠性或好意思满性提供任何昭示或浮现的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿路背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com