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就在昨天，加拿大理会生计格式品牌lululemon交出了它的2025年收货单。这份扫尾2026年2月1日的财报，既展示了寰球净营收冲破111亿好意思元的里程碑，也败露了在故土北好意思市集的“倒春寒”。

寰球首破111亿，但“印钞机”有点转不动了

先看总账本。2025财年，lululemon寰球净营收同比增长5%，达到了111亿好意思元 。关于任何一个零卖品牌来说，百亿好意思元体量下还能保捏增长，照实阻隔易。但在可不雅的总营收背后，毛利率下落了260个基点，全年贸易利润也同比下滑了12% 。

这意味着，诚然“买买买”的东谈主多了，但品牌获利的难度蓦地增多。

相等是在客岁第四季度（扫尾2026年2月1日的三个月），36亿好意思元的营收对付超出了市集预期，但在北好意思市集，营收同比下滑了4% 。关于习气了双位数增长的投资东谈主来说，这个数字像是一盆冷水。

lululemon发布2025年财报

那么，是谁撑起了这5%的增长率？谜底藏在大洋此岸。

2025年全年，lululemon国外业务净营收同比增长22%，而其中中国大陆市集同比增长高达29% 。尤其是在第四季度，当北好意思销耗者捂紧钱包时，中国大陆市集的营收依然保捏了24%的苍劲增长 。

扫尾财年底，lululemon在中国大陆的直营门店数目如故罕见170家 。更热切的是，中国市集在品牌寰球总净营收中的占比，如故从客岁的13%跃升到了16% 。

也曾靠一条瑜伽裤打宇宙的lululemon，在中国收拢了什么？不单是是瑜伽。据财报显现，Wunder Puff系列羽绒服等外衣品类在客岁冬天成了爆款 。这证据，lululemon正在试图从一个“练瑜伽时要穿的牌子”，酿成一个“浮浅也想穿的生计格式品牌”。

要是你见谅lululemon的动向，会发现它在中国越来越会“来事儿”了。

本年春节时刻，lululemon发布了新春主题短片《春天，重迭如新》，并同步推出了新春戒指系列 。这种紧扣土产货文化节点的营销吩咐，显著比单纯请代言东谈主更能拉拢中产的心。

正如行业分析师指出的，lululemon在中国能达成近三成的高增长，一方面是线下渠谈布局完善，精确收拢了国内高端理会、轻理会穿搭的销耗趋势；另一方面，国内女性群体对高品性、高得志度理会衣饰的需求正在攀升 。

独创东谈主与CEO的“宫斗”，比财报更吸睛

关于如故到来的2026财年，lululemon给出了新的功绩领导：预测全年净营收在113.5亿至115亿好意思元之间，同比增长2%至4% 。

门店方面，相干寰球新开40至45家直营门店，其中大部分将布局在中国市集 。这意味着，中国不仅是增长的“发动机”，亦然门店膨胀的“主战场”。

不外，挑战雷同存在。关税问题正在侵蚀利润。2025财年，lululemon承担了高达2.75亿好意思元的关税成本，诚然通过供应链换取对消了部分压力，但预测2026财年这一数字将攀升至3.8亿好意思元 。这亦然为什么，尽管中国在狂飙，但老本市集的响应却相对冷淡。

真谛真谛的是，就在财报发布前夜，lululemon的独创东谈主Chip Wilson又出来“吐槽”了。他公开对公司在北好意思市集依赖扣头算帐库存的作念法默示担忧，以为这挫伤了品牌好阻隔易建造起来的高端形象 。

这也阐发了为什么处理层在新财年的计较中，反复强调 “提高全价销售占比” 。说白了，即是不想再靠打折过日子了，相等是在北好意思故土。

为此，lululemon还拉来了“外助”——任命李维斯公司（Levi‘s）的前总裁兼首席推广官Chip Bergh加入董事会 。让一个牛仔大佬来携带瑜伽裤怎样卖，这波操作照实让东谈主胡念念乱量。

关于lululemon来说，2025年是原土市集“挤水分”、中国市集“长肌肉”的一年。诚然北好意思在降价清库存的泥潭里抗争，但国外业务相等是中国的爆发，给这个也曾的小众瑜伽品牌提供了陆续进取的底气。

2026年，跟着越来越多“平替”品牌的显露和理会舒适赛谈的内卷，lululemon能否让北好意思销耗者再行风光原价买单，将成为它督察百亿市值的要津。

而关于中国销耗者来说，好音书是：家隔邻的那家lululemon，可能很快又要开业了。

南边+记者 黄晓韵